BACH CRAB CANON + 2 NEW CRAB CANONS BASED ON BACH'S BY MAPOCHI ( MARBO).
2016年8月5日星期五
BACH CRAB CANON + 2 NEW CRAB CANONS BASED ON BACH'S BY MAPOCHI ( MARBO).
BACH CRAB CANON + 2 NEW CRAB CANONS BASED ON BACH'S BY MAPOCHI ( MARBO).
2016年7月19日星期二
Pachelbel Canon Piano Concert Grand HiFi Recording By Marbo.
Canon In D (Pachelbel) Piano Concert Grand
HiFi Recording By Marbo (帕赫貝爾卡農曲鋼琴發燒錄音).Piano Arrangement & Music
Production by Benjamin Mapochi (Marbo).
Photo
(1)Canon In D (Pachelbel) Piano Concert
Grand HiFi Recording By Marbo
(2)Manuscript of Canon by Pachelbel
(music), Anon. (this manuscript copy), Staatsbibliothek zu Berlin
2016年6月22日星期三
三柱投資法口訣
三柱投資攻守備，本金三分各一柱，
不輕言戰等時機，累積財富靠點滴。
利大提防本無歸，賺錢其次風險先，
不買個股買大市，實貨基金不借錢。
何時出手攻守備？持貨見升利何為？
不上不落又如何？攻守策略下說明。
歷史低位延長線，單位數字市盈率，
攻其恐慌市急跌，危機崩潰絕望時。
升市有貨等出貨，層層到價層層食，
持貨留本只套利，一柱在手視長線。
跌市有錢等買貨，反彈平手沽一半，
四成出守變八折，兩成溝貨得九折。
牛皮窄幅等收息，少聽消息少睇市，
修身自如平常心，高低潮汐自然知。
萬不得以睇錯市，最後一手救備時，
如果之前守紀律，今日何以後悔遲？
Marbo,
2016/6/22
本文插圖：Carrier Belleuse Pierre ‘The
Ballet Lesson’ Wikimedia Commons. By Pierre
免責聲明︰本文乃作者個人心得，版權所有，未經嚴謹學術及大量數據驗證，只可作參考，亦不可視作任何投資方法或建議，當中亦可能出現計算上的誤差，極端例子及立論的粗疏而有所偏差，請以獨立思考判斷之，本部落絕對反對高風險投機及短線投資，例如是窩輪，期指，期權，槓桿，短線買賣等等，本人之看法絕不適用！所有內容亦只是推測，只供參考，不可盡信！ 本網站包含的內容和信息乃根據公開資料分析和演釋，該公開資料，乃從相信屬可靠之來源搜集，這些分析和信息並未經獨立核實和本人並不保證他們的準確性、完整性、實時性或者正確性。在本網站的行情價格、圖、評論和購買或者出售評分應該謹慎作為僅參考使用，本人不應被視為游說任何訂戶或訪客執行任何交易，您須為所有跟隨在本網站的評論和購買或出售評分執行的交易負責。本人之文章純熟個人意見並沒有邀請或遊說任何人作出任何投資或買賣決定，對任何資料提供及網站的信息和內容如有更改恕不另行通知。本人有權但無此義務，改善或更正在本網站的任何部分之錯誤或疏失。用戶在沒有本人明確的書面同意情況下，不得以任何方式複製、傳播、出售、出版、廣播、公佈、傳遞資訊內容或者利用在本網站的信息和內容作商業用途。投資股票和其它有價證券附帶風險，本人鼓勵您使用有效的風險管理和教育工具，但本人不能並不會保證任何在本網站現在或未來的購買或出售評論和訊息會否帶來贏利。過往之表現不一定反映未來之表現，本人不可能作出該保證及用戶不應該作出該假設。本人也許連結訂戶或訪客至其有興趣的網站，但本人只提供此服務給訂戶或訪客並不為此安排負責。本人對於任何包含於、經由、連結、下載或從任何與本網站有關服務所獲得之資訊、內容或廣告，不聲明或保證其內容之正確性或可靠性。對於您透過本網站上之廣告、資訊或要約而展示、購買或取得之任何產品、資訊資料，本人亦不負品質保證之責任。本文的中英原文如有任何岐異，一切以中文原文為準。Marbo，三柱投資法，投資理財，歐債危機，牛市熊市，美債危機鬧劇，歐美經濟對中國影響，廿一世紀三國時代，歐債危機，供求曲線之投資應用，成交量的啟示，美國財技OT，QE3，笑說樓價，QE4，財政懸崖，限漲令，樓價、中國地方債、新三國時代，聯邦儲備基金息率，LMCI，FED FUND RATE，勞工參與率，失業率，環球資金流向，大時代，航母跳板式投資策略
2016年6月5日星期日
市盈率投資法謬誤(3)
回顧筆者Marbo自2012年發文「市盈率投資法謬誤(1)」後，至今已是2016/6/5。過去一段時間(2012/1-2016/5)，市盈率P.E.<10X者共13次，按「年月/
P.E. / H.S.I.Close」順列如下:
(1)2012/04/30, 9.98, 21094;
(2)2012/05/31, 8.81, 18630;
(3)2012/06/29, 9.30, 19441;
(4)2012/07/31, 9.47, 19797;
(5)2012/08/31, 9.33, 19483;
(6)2012/09/28, 9.95, 20840;
(7)2015/08/31, 8.94, 21671;
(8)2015/09/30, 8.51, 20846;
(9)2015/10/31, 9.26, 22640;
(10)2015/11/30, 9.01, 21996;
(11)2015/12/31, 8.85, 21914;
(12)2016/01/31, 8.01, 19683;
(13)2016/02/29, 7.90, 19112;
可見以月計，P.E.<10X共有13個月。則若以「市盈率投資法」論，當P.E.<10X時就買入，真要遵守原則，過去幾年最少要買入13次，平均成本H.S.I.：20550。另，此法以P.E.>15X才賣出，以今時今日說，以現時P.E.按比例估計，H.S.I.最少要突破38531(20550/8X15)以上，沽出可獲利約87.5%。恆指三萬八以上？哈哈！真不知要等幾多年？如果10年到，10年複合回報率平均一年只約6.49%；如果5年到，則約13.4%。好叻咩？
問題是：你會，或者可以，買足13次嗎？遵此投資法者，不知在此兩三年間要出手13次會否大吃一驚？有些更是連續數月如是啊！按常理，既然相信P.E.<10X已是好價買貨，大概沒有多少人還會多留這樣多手錢吧！不要忘記，到了今天大市仍是徘徊低位PE，在升至15X之前，可能來日方長，真不知還會有多少次啊！若要依書照辦，究竟要有多少本金呢？合理嗎？
更大的問題是：以上只是事後論證，是今天2016年回顧至2012年，才知道期間有13次！若以現實說，歷史是跟時間順序出現的，也就是說我們會於2012/04/30先見到第一次PE<10X，之後才會順時遇上其餘的12次，這時根據「市盈率(P.E.)投資法」應已買入。若然是一到價就傾囊而出，期間眼見市場動盪，指數每下愈況或連月牛皮，心情又是如何？今天，2016/6/3，H.S.I.
Close 20947。2012至今，期間P.E.從未高於15X，應已持貨坐艇多年，亦會錯失去年恆指高見二萬八時的獲利及甩身機會。此法善乎？
Marbo,
2016/6/5
本文插圖：James
Guthrie ‘To Pastures’. Wikimedia Commons
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RATE，勞工參與率，失業率，環球資金流向，大時代，航母跳板式投資策略
2016年4月28日星期四
給讀者的話2016/4/27
一年前，筆者Marbo發文「給讀者的話2015/4/27」，近日有讀者重溫拙文，留言暢抒所見，筆者亦有所感觸，行文如下，再續前文。
想贏錢嘅人又好，想返家鄉嘅又好，市場上時常聽到人講或者問嘅就係幾時可以得，一日得唔得？一個星期得唔得？一個月得唔得？一年得唔得？……嘩！咁耐牙？我已經好「長線」個囉喎……
「長線」唔代表會贏，並非絕對至勝之道，要視乎揸咗乜，一手爛橙只會越揸越爛。持貨時間有幾長，只係代表你嘅錢有幾唔等駛嗟！乜有閒錢就會贏嘅喇咩？係咩邏輯？
股市贏錢唯一辦法就係低買高沽，買要買得到，沽要沽得出；輸錢難度低好多，高買低沽外，仲可以係買咗沽唔出，隻股停牌甚至除牌，股票行出事……輸錢實在易好多！個別股票少沾手，人哋諗住搞邊科，唔通你真係有能力知咩？你係邊位呢？
咁嘅環境，明眼人一睇，就知係輸多贏少，咁點解又咁多人掉以輕心，草率從事？見升高追怕無份，見跌低沽驚有事，因為貪婪與恐懼，人之劣根性也，無人天生可倖免，只靠後天智慧與修身。有人又誤以賭博為投資，以投資為賭博，再混淆多個投機，以謬誤去行謬誤，問君何時何處是岸？
利大本無歸，財不入急門。
邪門誘人行捷徑，正派勸人踏實地。多聽雜音口不停，無視風險腦不清。升市時慮何時沽，跌市時想何時買。無人預知明日事，投資安泰何所依？海浪升跌有規律，大市上落有循環，老鷹盤旋等獵物，戰國英雄等時機。
攻守兼備三柱法，一手持貨一手錢，再留一手備用時。
Marbo
2016/4/27
本文插圖：Caspar
David Friedrich ‘The wanderer above the sea of fog’. Wikimedia Commons.
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2016年4月25日星期一
貓貓故事看股市
很多朋友都知道筆者Marbo十分喜愛貓，也曾經養過貓。筆者與貓相處時，領悟到一些與股市有關的道理，其實也不算是甚麼了不起的道理，只是一些可能讓大家聽來開懷，會心一笑的說法吧！正所謂「子非魚，焉之魚之樂？」，筆者從人的角度去看貓，貓貓心裡真是想甚麼，當然是不可而知的，所以所說的也是有偏差的。
貓是很有靈性的動物，各有各的個性，有的很溫情，有的很自我。溫情的貓會做出很多令人窩心的事，主人開心不開心都好像知道，懂得如何去反應。自我的貓，好像只生活在自己的世界，主人開心不開心，甚至發生甚麼事，根本就不放在心裡。不過，即使是如何知情識趣的貓，又真的明白人們喜怒哀樂背後的原因嗎？
人在貓面前表現的喜怒哀樂，又一定是真實的嗎？不可以裝出來嗎？真的裝出來，又騙得了貓嗎？貓對人喜怒哀樂的反應，又一定是真實的嗎？真的裝出來，又騙得了人嗎？貓騙得了人，自然人已當真，當然不知道被騙；人騙得了貓，自然貓已當真，固然不知道被騙。人對貓，貓對人，各自對彼此如何反應的理解，大概也是貓以貓的智慧去理解人，人以人的智慧去理解貓，真相到底是如何，那就只有天知道了！
假設貓真會看出人開心不開心，又會明白原來今天是為了金錢，明天是為了成績，後天是人際關係如何嗎？那些花花碌碌的銀紙，甚至是金光閃閃的黃金鑽石，在貓的眼裡大概連一條小魚也比不上！人類的財富、金錢、地位、學歷、政治、前途，以至人際關係等等，在貓的面前大概是沒有多大意義，甚至是無從認知的事。也許，貓的智慧比人還要高，所以不屑一顧，也許貓的智慧比人低很多，根本無從理解。
這不是有點像人與股市嗎？
股市是集合了一眾股票買家賣家交易的地方，每一口價都是買賣雙方成交出來的，每一個買家賣家都有各自的交易原因、目標價位、市場心理及行動反應……而集合了眾多成功交易出來的每一個數據，就構成了股市的行情。問題是，一個人可以理解所有買家賣家背後的買賣原因嗎？每一單交易的來龍去脈，一個人又可以掌握得清清楚楚嗎？到頭來，還不是一個估計？也就是一個以自己智慧去理解股市的看法。
所以，人如果明白這個道理，就不會勉強去做力所不逮的事，因為根本是徒勞無功，緣木求魚。既然知道自己不可能預知未來，又何以知道明天股市如何？今天作出的決定，不過是估計；既然是估計，就一定有失誤；既然有失誤，就要有「攻、守、備」之策去應對了！
Marbo,
2016/4/25
(本文主要內容筆者已於「宏觀經濟財神到」110集播出。)
本文插圖：Odd Eyed
Angora (with minor PS works by Marbo), Wikimedia Commons Angora Original Photo By Ankarakediler - Own work, CC BY-SA 3.0, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=18827915
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2016年3月29日星期二
投資投機賭博有何分別
未說投資、投機、賭博，有何分別之前，筆者Marbo先說一下甚麼是資產。資產是(1)可以被人擁有，(2)或有潛力或能力隨著時間增值，(3)或有潛力或能力帶來收益，(4)最終可以套現成現金的東西。當資產在市場套現成現金時，其現金值就是該資產的市值。
資產可以是有形的，可以是無形的，可分為財務資產及非財務資產。收益不限於金錢等財務收益，亦可以包括非財務收益。有形的財務資產包括股票、物業、現金等，無形的財務資產包括商譽、專利一類知識產權、牌照、合約等。由於財務資產或有潛力或能力帶來財務收益，因此亦可以用貼現率計算財務資產的部分或全部財務價值。
非財務資產是非金錢可衡量的資產，例如是知識、智慧、社會地位、公信力、影響力等。一個人接受教育，得到知識、學歷、甚至人脈關係等，或可幫助他求得更高或者更好職位、收入、權力、社會地位、影響力、名氣等。其中，帶來的收入，當然是財務收益。而職位、權力、社會地位、影響力、名氣等，一方面是令人獲得更高更多成就感或者滿足感等非財務收益，同時亦是可能帶來更多財務收益的非財務資產。
資產討論過了，現在就探討一下甚麼是投資、投機及賭博，還有三者的分別吧！
投資是投資者擁有資產的行為，以每單一交易算，在正常情況，資產沒有受到不可控原因破壞消失下，只要投資者不賣出資產，其擁有資產的時間，基本可由投資者控制及決定。例如一個物業，大概不因為天災人禍被毀，沒有倒塌，是可以一直持有下去的。同樣道理，一隻上市公司股票，只要企業一直經營著沒有倒閉，沒有被除牌，交易所沒有消失，股東是可以一直持有下去的。多說一句，說到這裡，大家大概明白為何Marbo總是傾向投資在一籃子持實股ETF，或者證監認可基金吧！
投資者擁有資產的目的，是期望資產帶來收益。先說財務資產，收益可分為兩部分，一是現金流，例如是股票分紅，物業租金，存款利息等；二是資產增值，例如是股價、樓價、貨幣匯價增值等。然而，現金流可以是正數、零或者是負數；資產可以增值、保值或者貶值。因此，不是資產就一定有收益，也不一定會升值。
此外，不是所有資產都同時具備正現金流及資產增值兩者，有的有前無後，有的有後無前，有的甚至會同時出現負現金流及負資產值。例如是黃金、古董、名畫甚至是一棟租不出去的物業等，本身不產生現金流，為了保障維護它還要付出費用，也就是負現金流，如果以按揭買入物業，而市價比物業淨值還低，便同時出現負資產值。所以，不是擁有資產就一定有收益或者資本增值，回報是高是低是有是無，成功與不成功的投資仍是投資，成功與否最終還要看具體的執行情況，卻不是用來斷定是否在投資的準則。
現金流本身可以是資產本身的，例如是企業盈利帶來股票分紅，亦可以是由市場或者某些情況去決定的。前者例如是物業租金，後者可以是合法出租車的法定車費。以自由市場經濟而言，資產價值由市場供求決定，現金流是影響供求的其中一個因素，反過來，資產價值亦可能是影響現金流的其中一個因素。例如在自由物業市場中，樓價由樓房供求決定，而物業租值由租賃市場供求決定。然而，物業租值亦可能影響物業價格的計算，物業本身價格又反過來可能影響租金的定立。
投機是對某一時期某一趨勢的估計作出相應行動，期望從中獲利。由於是某一時期某一趨勢的捕捉，一般而言，以每單一交易算，持有捕捉該趨勢的工具的有效時間，就受有關時間長短的限制，持有人不可持有超越指定時間的上下限。放諸金融產品，例如是大家熟識的備兌認股證(窩輪)一類衍生工具，它們都必定預設了有效時間上下限及行駛價，即使是看對了方向，若果是過了時限才出現，持有的衍生工具也會變成一文不值。
有人或許會說股票短炒，擺明是投機的，卻不一定為時間所限，可以短炒變長揸啊！一般所言股票短炒者，多是撈底博反彈，即是做好倉，真的錯了就是坐，但那只是鏡子的一面，因為投機市場既可做好亦可做淡，持淡倉者，例如是沽空就不到你任性了！再者，既然說得是短炒投機，就應有止賺止蝕位，否則又何以言捕捉某一趨勢？沒有預計交易時間有多短，又何以言短線？此兩者不過是行駛價及時間限制的另一個表現形式吧！所以，短炒變長揸，長揸變牆紙，錯了就坐，本身已偏離了投機，最後改個牌頭變成投資，那是為了掩飾投機失敗的行為，不可混為一談；以投機而言，乃錯誤的執行，不可以偏概全。
賭博是估計標的事件出現的或然率，押注贏出對手而從中獲利，有贏家就一定有輸家。以每單一交易算，或然率事件出現的時限，由賭局預設。落注的賭客只有賭局參與權，沒有擁有權，賭局時限到了，就定出贏家輸家(某些情況或有打和一家)。例如一場賽馬，鐘聲一響馬匹跑出，馬匹通過終點賽事就完結，立刻定出贏家輸家，卻沒有一家可以超越賽事預設的時限，手上沒有中獎的彩票亦頓成廢紙一張。
又例如一個牌局，你不可以因為揸了一手爛牌就封牌跑了去，期望可以用持有時間把手上的爛牌坐成好牌，輸就是輸贏就是贏，對手牌面全世界最大，怎做也坐不回給你的。有人或者會說，如果把注碼分開很多注去長賭，不是可以增加賭局的時限了嗎？那只是賭的次數多了，但它的本質仍是沒有改變，賭客始終不能擁有任何一個賭局，每一次賭局完了，他們連賭具也沒有份。又或者有人說可以研究賭術去增加勝算，贏面把握大了就不算賭博，那只是把估計事件出現或然率的能力提升了，本質仍是逃不了或然率的估計及時間的限制，賭仍然是賭。正如前說，回報高低成敗得失不是斷定是否在投資、投機或者賭博的準則。
說回賭博有贏家就一定有輸家，投資者買賣資產或者獲得收益，不一定有贏家就有輸家，可以是雙贏，可以是雙輸，可以是有贏有輸。投資買了資產，除極端情況外，價值一般不會變零，更或可用時間去守回來，甚至增值；投機若涉及槓桿，輸了，本金很可能付之流水，可守的時間亦有限，決定權亦被動；賭博押錯注，當然是一無所有了！如此說來，你說以借貸槓桿或者買賣衍生工具一類投機行為，與賭博又有甚麼分別呢？
分辨投資、投機、賭博三者，其中一個方法就是先檢視手上持有的，是否合乎資產的特質，其中最重要的就是套現現金的可能性及時間性。簡單來說，就是檢驗(1)有否持有資產，(2)有否時間限制。正常情況下，在正常交易時段，股票持有人可以不受持有時限，自由賣出手上的大藍籌實股，但賭客不可以賣出他手上的賭局，衍生工具持有人可以在有效時間條款內賣出衍生工具，但時限過後就是一文不值。同樣，一個物業可以用來抵押借錢做按揭，一條隧道一條收費公路可以上市集資套現，一個衍生工具，一場賭局，一張彩票，大抵沒有人會讓你用它們來抵押換錢，更不可能上市掛牌吧！這就是本質與價值的差異。
當然，極端例子可能是有的，不過，只要不鑽牛角尖，大概道理不難明白。以上所言，都是多年來個人的領悟。市場光怪陸離，無奇不有，有人以賭博或者投機策略去處理投資，有人以投資策略去處理賭博或者投機，頭腦混淆不清者，何足以言勝？常常聽到人們自嘲，短炒變長揸，長揸變牆紙，投資變投機，投機變賭博，大概就是這樣了。
最後，筆者Marbo從來不愛賭博。「君子愛財，取之有道」，人如果連自己在做甚麼都搞不清楚，一心只想著賺到錢就是了，那又跟趨炎附勢，有奶便是娘者何異？其成敗得失又何足掛齒矣？
Marbo,
2016/3/26
註：本文內容可聽筆者網上節目「宏觀經濟財神到」106集。
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Photo: Evelyn de Morgan - Lux in Tenebris, 1895
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By Evelyn De Morgan - Public Domain, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=30643404
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