航母跳板式投資策略

今期2015/4/30「宏觀經濟財神到」60集，筆者Marbo分享了一個自己多年前領悟出來的「航母跳板式策略」，所指的就是一個以「相關市場一籃子ETF」為中心，由「個別股票」換馬至該「一籃子ETF」及兩者因時制宜來回互換，有若跳板過渡的避險投資策略。眾所周知，由於「個別股票」的風險雖然比相關市場「一籃子ETF」的大，因為前者除了市場風險還有本身的非市場風險，回報率卻不一定較優勝，因為「一籃子ETF」包含了眾多行業龍頭，也有跑贏的可能。故此，由「個別股票」換馬至「一籃子ETF」，本身就是一個把風險降低，卻未必一定會犧牲回報率的方法。

若果以海軍艦隊想像之，可以說個別股票是一艘戰艦，身形較小，行動較快，宜攻不宜守；相關市場一籃子ETF就是航空母艦，身形龐大，行動較慢，宜守不宜攻，不過兩者都是向著同一目標進發的，只是速度幅度有異。好日子風平浪靜的時候，以戰艦全速攻擊奪取更高利潤，天陰陰風起雲湧的時候，就跳回航空母艦避險！等到風雨過後看清形勢，才不慌不忙去考慮究竟是以戰艦再度出擊，還是安守原狀跟著大勢飄，來來回回就好像玩跳板那樣，是為「退可攻，進可守」之策！(此有別於「進可攻，退可守」。)

具體應用來說，在面對個別股票止賺、止蝕或者潛在風險時，很多時投資者都會有所猶豫，因為一方面怕賣掉股票後股價續升走失機會，繼續持有又恐懼股價續跌蒙受損失。這當然是假設仍然看好大市，否則乾脆離場就是了吧！無論如何，在這進退兩難的情況下，筆者就會把個別股票賣掉，同時買入相關市場一籃子ETF，例如持有的是恆指成份股就換馬去恆指ETF，A股就換去A股ETF，H股就換去H股ETF，如此類推。當然，如果持有的個股不是相關市場成份股，那就只有找表現、市場或性質相近的一籃子ETF了，原理是盡量避開個別公司或者行業的風險，卻仍然留守在股市之中。

這樣，假如止賺(止蝕)是對的，即是該股票股價續跌，之前跳了過去的ETF卻不一定會隨之下跌，因為ETF本身還有很多其他股票不一定同時也下跌，原有的個別股票不過是其中之一。反之，更有可能因為此起彼落而打個和，甚至是做得更好，可以說是受到了「ETF航母」的保護了。另一方面，如果止賺(止蝕)是錯的，即是該股票股價續升，之前跳了過去的ETF也應會受惠，因為ETF本身也包含了原有的股票，幅度可能遜色了一點，但也說不定，因為好的可以是百花齊放，又或者ETF內其他股票大幅跑贏了。當然，壞的可以是相反情況，估計也不會太強差人意吧！

如此一來，筆者就可以安心冷靜去慢慢看清楚形勢，又何須日夜為自己沒法分析之事而牽掛？等到事情明朗，這才決定要不要由「ETF航母」跳回「個別股票戰艦」，不慌不忙，做又可以，不做也可以！事實上，經過多年實踐經驗所得，Marbo發現往往到了最後，手上持有的都差不多變成了「ETF航母」，最終回報卻不遜於持有原來的個別股票！哈哈哈！航母可能是慢一點，不過「遲到好過無到」嘛！再者，若非想出這個「航母跳板式投資策略」，筆者大概早已被市場逼走了，又哪有能奈守到今日跟大家談笑風生呢？

Marbo,

2015/5/2

本文插圖：J.M.W. Turner ‘The Fighting Temeraire’.Wikimedia Commons.

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